文/每日财报 南黎

2026年5月8日，证监会一纸行政处罚事先告知书，揭开了元道通信（301139）连续4年财务造假的惊天骗局，这家2022年登陆创业板的企业，通过虚构工作量确认单等方式持续虚增收入，涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规，面临2.39亿元罚款及强制退市风险。

元道通信成立于2008年，是一家综合型的通信技术服务提供商，主业聚焦通信网络维护与优化、通信网络建设。经查，在2019年至2021年的上市冲刺期，元道通信通过伪造工作量确认单等手法“美化”业绩，累计虚构营业收入近5亿元，各期造假金额占披露营收的比例从8.75%一路攀升至16.23%。即便成功上市后，公司仍未收手，在2022年年报中继续虚增1.66亿元营收，占比达7.87%。

作为其IPO保荐机构与持续督导机构，国新证券因未勤勉尽责、未能识别造假行为，深陷诚信危机。

依托央企背景，国新证券（前身为华融证券）近年全力扩张投行业务，保荐业务作为核心板块稳步上升。近三年其债券承销规模从2023年74.00亿元增至2025年上半年97.93亿元，行业排名跃升至第42名；2024年完成多个IPO项目，保荐排名跻身行业第23位，创历史新高。依托央企资源优势，其保荐团队在中小企业及新兴产业领域积累了一定经验，试图在行业竞争中突围。

但快速扩张背后，国新证券保荐业务的合规风控隐患早已埋下。国新证券在IPO尽调阶段未充分履行核查义务，对虚构交易视而不见；持续督导期间，对发行人营收变脸、审计意见异常等信号未及时揭示，彻底失守信息披露第一道防线。

这并非国新证券首次因保荐失职被追责。此前其担任云南生物谷药业保荐机构时，因未勤勉尽责被监管出具警示函，记入诚信档案。多次违规暴露其保荐业务的共性问题：尽调流于形式、内控不完善、重规模轻风控，导致“看门人”职责形同虚设。

元道通信造假案曝光后，国新证券表态将配合监管调查、梳理流程漏洞并启动内部问责，试图挽回市场信任，但诚信危机对其保荐业务的冲击已难以避免，不仅可能面临高额罚款与业务限制，还会削弱项目承揽能力，加剧市场质疑。

根据相关规定，国新证券作为保荐机构承担重大责任，理应尽快启动赔付程序，但尚未看到公司相关动作。参考以往监管部门对欺诈上市案件的处理办法，不排除后续会对不尽责的中介机构作出违规认定和处罚，具体处罚措施尚待监管部门的公告。

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