这几天，中东战争仍在不断升级。

虽然特朗普极力想促成停火，不断极限施压，但伊朗的态度很明确，绝不退缩。

来自伊朗方面最新的回复如下：

"伊朗已经赢得战争，只接受巩固战果、建立地区新安全体系的终局，特朗普只有20小时时间屈服，否则盟友将退回石器时代，我们绝不退缩！"

不仅仅是嘴硬，行动也毫不手软。

昨晚，以色利空袭了伊朗南部阿萨卢耶地区最大的石化综合体，宣称摧毁了伊朗85%的石化产品出口能力。

紧接着，沙特朱拜勒工业区便遭遇了伊朗的大规模打击。

这座占全球总产量6%-8%的超级石化基地一夜间陷入瘫痪，推动全球化工供给遭遇毁灭性打击。

据业内信息，作为全球顶级石化生产基地，这里聚集了沙特基础工业公司、美国陶氏化学、沙特阿美与道达尔合资的超级项目。

合计年产6000万吨石化产品，涵盖乙烯、丙烯、PX、乙二醇等全品类基础化工品。

伊朗、沙特这两个全球石化大国的最大化工基地遭到相互摧毁，意味着全球十分之一的石化产能瘫痪，且修复周期长达6个月以上，短期供给缺口无法弥补。

这一事件的长期影响，可能不亚于霍尔木兹海峡被封锁。

毕竟，海峡虽然短期被封锁了，但要重开还是随时可以做到，即使被伊朗接管了，也可以逐步有序恢复。

但化工基地一旦被炸回石器时代，那就真的是啥也没有了。

于是，今天国际油价重新回到了110美元以上，乙二醇、塑料、聚丙烯、甲醇等主力合约更全线暴涨超5%，多个品种触及涨停，创下数年以来最大单日涨幅。

随着中东石化产能被大规模摧毁，化工股的史诗级行情正在不断深入演绎。

回顾这轮化工股行情，眼下不过是刚刚进入第二阶段。

战争开始的第一个月，是为第一阶段。

开战第一天，伊朗就以封锁霍尔木兹海峡作为对美以入侵的战略反击手段，让这条全球能源咽喉的通行量降至历史冰点。

这条咽喉要道，原本每天有2000万桶的原油运输通过，战争爆发后，甲醇、LPG、聚乙烯等化工品出口也大幅收缩。

随着战争进入常态化，在上周，由于伊朗颁布了新的海峡管控条例，本来市场预期已有所好转。

上周的消息显示，伊朗根据和各国的友好关系程度，将通行费分为5档。

第一档是中国、俄罗斯，每桶0.5-0.7美元，可自由通航。

第二档是印度、巴基斯坦等，每桶0.8-0.9美元，给钱就过。

第三档是非洲、东南亚、拉美等中立国，每桶1美元，检查不含敌对资产后可放行。

第四档是日韩、欧盟等西方国家，每桶1.2-1.5美元，且审核排队需要较长时间。

第五档是美国和以色列，禁止通行。

五档通行管理+人民币和稳定币收费制度，让市场预期海峡通行量即将逐步恢复。

清明节期间，也有消息显示，法国、日本等国的多艘船只已被放行，说明管理真的进入常态化了。

甚至还有第三方民间调研显示，有部分船只关闭了应答器，在靠近南岸的路线偷偷穿行，实际通行数量是报道数量的两倍左右。

市场普遍以为，化工股的行情大概是要退潮了。

没曾想啊！

随着以色列和伊朗的对轰，相互摧毁了伊朗、沙特的大型石化基地，化工链的第二阶段行情正式拉开帷幕。

产能一旦被摧毁，未来很长一段时间内，供给都将无法得到修复。

这是不会随着战争突然结束而终结的。

也就是说，不管未来战争是突然停火，还是继续升级。

全球石化产能都将只有两个走向：

供给不足，或严重不足，两个可能性。

接下来，还可能进入第三个阶段，日韩欧洲化工产能的集体停摆。

要知道，日韩的乙烯装置是高度依赖中东石油原料的。

随着战火持续、原料断供，目前已有多家企业宣布因不可抗力，超1000万吨乙烯产能受影响，约占全球4.3%。

欧洲化工原本主要依赖俄罗斯、北海的油气，上次俄乌冲突爆发，已经让它们经历了一次严重冲击。

数据显示，2022-2025年，欧洲已累计关停3700万吨化工产能，占欧洲总产能9%。

此次冲突预料将加速这一进程，让日韩+欧洲的化工供给端迎来一次"毁灭式"出清。

这可能是全球化工产能的一次永久性重构。

据业内数据，欧洲化工产能占世界全球14-16%，日韩占全球10-12%，东南亚占全球6-8%。

这些地方，合计占全球的30-36%。

中东战争对石化上游供应链的摧毁，叠加涨价效应，将严重打击这些地区的下游石化产能和竞争力。

参考俄乌战争对欧洲产能的影响，日韩和东南亚在未来两年，有可能关停产能在10-15%左右。

而欧洲也可能继续减产，导致这些地区合计产能缩减占全球的4.5%。

也就是说，第一阶段的海峡封控虽然有了好转的迹象。

但随着第二阶段，中东生产基地被炸，全球10%的产能受冲击，短期无法修复；

接下来还会进入第三阶段，上游供应链断裂后，欧洲日本东南亚的4.5%产能被冲击，未来可能陆续被迫停产。

仅仅是眼下可预期的，就会有15%左右的全球化工产能受到冲击，进入停产、收缩的流程中。

接下来，我们看看这次事件对产业链各环节的影响。

短期内，我国化工链各环节都会受益。

这是因为，供给短缺会很快传导到价格上，无论上中下游都会受益于价格上涨。

上游，油价涨到了110美元以上，我国的石油开采企业、煤炭企业，肯定都是受益的。

中游，各种化工品期货都已出现价格跳涨。

举几个例子。

乙二醇：聚酯核心原料，目前国内库存处于低位，主力合约今日大涨11%，3月以来涨幅超50%。

聚丙烯：今日期货涨6%，4月以来涨幅超50%。

甲醇：今日涨7%，3月以来涨幅超60%，为所有化工品中的领涨先锋。

值得注意的是，与2022年俄乌冲突时不同，当前化工行业经过四年供给出清，行业集中度大幅提升，成本传导效率更快。

对比一下：

四年前，俄乌战争爆发初期，油价一度大涨31%，而化工价格指数仅仅涨了9.1%；

而这一次，中东战争对油价的影响更大，因此一个月时间，油价就暴涨了54.8%；

化工价格指数也同步上涨了24.1%，涨价弹性大幅增强。

下游，战火蔓延至纺织产业，作为合成纤维原料的涤纶、锦纶也出现了价格上涨。

近一个月，涤纶价格上涨超10%，涤纶长丝从7180元/吨涨至9300元/吨，锦纶周度涨幅超6%，部分型号单日跳涨2000元/吨。

不过，整体涨幅还是要比中游化工品小一些。

显然，越是下游，受到民生需求的制约条件就越多，价格弹性就越弱。

如果我们再拉长一下视线，就会发现，中东战火只是这波行情的"导火索"。

真正支撑化工股持续大涨的核心逻辑，是过去四年行业经历的"供给出清"与"政策反内卷"，行业格局已发生根本性改变。

2020-2022年，由于油价大涨，全球化工行业陷入"扩产狂潮"。

结果就是，国内炼化、聚酯、煤化工等领域大规模投产，产能过剩严重，全行业持续亏损。

从2023年开始，整个行业逐渐进入低谷反转周期。

由于连续7个季度资本开支负增长，新增产能投放大幅收缩。

以PTA为例，2026年国内无任何大型新装置投产，而下游需求仍在增长，于是供需剪刀差慢慢拉大。

而且，这种供给不足的局面在中东战争爆发前已经被进一步强化。

一方面，是海外供给的萎缩。

欧洲受高能源成本与环保政策双重挤压，产能利用率长期低于80%，四年累计关停了3700万吨产能；

日韩高耗能装置也在持续退出，导致全球有效化工产能大幅减少。

另一方面，是4月1日出口退税取消的影响。

此前我国政策就明确了，2026年4月1日，正式取消249种化工品的出口退税。

这成为压垮落后产能的"最后一根稻草"。

你想，过去国内企业很多是依靠低价出口抢占市场的，行业毛利率长期低于10%，盈利主要靠出口退税。

如今退税取消，补贴空间没有了，行业自然加速出清。

也就是说，在中东战争爆发前，化工行业本身就处于产能收缩、行情反转的阶段。

最直观的指标是库存。

经过几年的去库存，当前绝大部分化工品的库存都已降至历史底部。

截至4月初，POY/FDY/DTY长丝库存仅26-32天，处于可控范围；

甲醇、乙二醇、PP等品种库存，仅为去年同期30%。

本来库存就低了，如今中东战争一爆发，供给进一步收缩，简直就是酝酿超级行情的发动机！

在中东、欧洲、日韩、东南亚，化工产能大崩溃的历史困境之下，中国化工板块很明显是迎来了天赐的机遇。

一是成本优势。

中国的煤化工优势是独一无二的。

数据显示，当前油价下，煤制烯烃与油制烯烃平均成本分别为6801元/吨和10700元/吨，成本差距高达3899元/吨。

与欧洲相比，中国能源成本仅为其2/3，叠加完整产业链配套、规模化生产优势，中国化工品性价比全球领先。

二是海外供应缺口。

随着海外产能的大规模退出，中国成为少数有能力填补缺口的国家之一。

举几个例子。

甲醇，随着伊朗供给中断，中国煤制甲醇快速补位，近期出口量开始大幅增长。

化纤/聚酯，中国产能本来就占全球超过70%，全球纺织产业都依赖中国的供给，接下来预计占比将进一步提升。

农化/化肥，随着欧洲、中东产能关停，中国有望成为全球最大化肥与农药供应国。

2026年一季度，中国化工品出口同比增长超过35%；

按照目前的趋势走下去，下半年的出口增速估计要超过50%了。

过去，德国是全球工业强国，最强的是汽车和化工。

一轮工业4.0之后，汽车被中国干成了404；

这俄乌战争、中东战争，危机不断爆发，估计化工强国的地位也要转手给中国了。